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Las adquisiciones por parte de las empresas gerenciales en Japón se han acelerado a su ritmo más rápido en más de una década, a medida que el activismo de los accionistas, la intensificación de las presiones sobre la gobernanza y una ventana abierta para financiamiento barato provocan un éxodo de los mercados públicos.

Una ola de anuncios de adquisiciones este mes, que involucran a empresas de las industrias de educación, materiales básicos y karaoke, está alimentando las expectativas de las firmas de capital privado globales y locales de que las empresas MBO podrían convertirse en las mayores promotoras de acuerdos del país en los próximos años.

“Durante la última década, la venta de activos no esenciales por parte de grandes conglomerados ha sido la prioridad [for private equity buyers]“Las adquisiciones del sector privado lideradas por la administración están alcanzando ahora el mismo nivel de importancia”, dijo un ejecutivo de capital privado en Tokio, quien dijo que espera que las empresas de crowdfunding sigan creciendo en frecuencia y valor.

Sólo este mes, altos ejecutivos de seis empresas japonesas que cotizan en bolsa, incluidas Fuji Glass y el operador de karaoke Shedax, anunciaron planes para privatizar sus negocios, poniendo al país en camino hacia el año más fuerte para las MBO desde la crisis financiera de 2008.

Hubo 26 anuncios de MBO en 2023, con un valor combinado de 2.400 millones de dólares, según datos de LSEG. El mayor es el de Benesse, el mayor proveedor de residencias de ancianos de pago y matrícula del país. Respaldado por la casa de inversiones sueca EQT, está valorado en 1.300 millones de dólares. La última vez que Japón vio un número tan grande de adquisiciones de gestión fue en 2010.

Abogados y banqueros familiarizados con dos de las recientes adquisiciones de empresas dijeron que el ritmo acelerado se debe en gran medida a que el financiamiento de bajo costo sigue estando fácilmente disponible, con las tasas de interés en Japón mantenidas en niveles bajos debido a la política monetaria ultra laxa del Banco de Japón. Dijeron que las preocupaciones sobre la «normalización» de la política del Banco de Japón en los próximos años crearon una necesidad urgente de cerrar acuerdos ahora.

Los banqueros señalan otros factores, incluidas actualizaciones recientes de las reglas de gobierno corporativo y pautas de adquisición. El código de gobernanza crea una enorme presión sobre las empresas japonesas que cotizan en bolsa para que se deshagan de grandes carteras de acciones, muchas de las cuales poseen en otras empresas públicas, un proceso que rápidamente podría poner grandes participaciones en manos de accionistas activistas.

Los banqueros de seis instituciones que asesoran a las empresas japonesas sobre cómo defenderse contra el activismo dijeron que las nuevas directrices sobre fusiones y adquisiciones probablemente estimularán -tal vez sin darse cuenta- el activismo y la negociación de acuerdos más agresivos. Las directrices vigentes obligan a las empresas a considerar formalmente propuestas de adquisición genuinas a nivel de directorio, donde antes tenían la libertad de rechazar incluso enfoques legítimos.

En muchos casos, las MBO están dirigidas por miembros de las familias fundadoras, que se sienten cada vez más asediadas por el continuo aumento del activismo de los accionistas, dijeron banqueros e inversores directamente involucrados. Si bien cotizar en la Bolsa de Valores de Tokio antes era una cuestión de prestigio y necesidad financiera, las cargas para muchos ahora superan los beneficios, dijeron.

«El tabú contra no cotizar en la bolsa de valores está empezando a desaparecer», dijo el director asiático de una firma global de capital privado involucrada en una reciente MBO japonesa, que no quiso ser identificado.

Los inversores dicen que algunos ejecutivos tal vez prefieran privatizar sus empresas, en la creencia de que comprenden mejor el valor intrínseco de la empresa y sus activos, en lugar de tomar medidas a corto plazo para aumentar las valoraciones del mercado de valores, como está instando abiertamente la Bolsa de Valores de Tokio. que hacer. También pueden intentar aprovechar bolsas de valor ocultas en sus balances.

Los analistas del mercado japonés han advertido desde hace tiempo que muchos de los acuerdos probablemente explotarían los derechos relativamente débiles de los accionistas minoritarios en muchas situaciones.

“Hacer una MBO significa que una empresa privada no tendrá que vender sus participaciones en común con otras, y permite a los fundadores participar en una gestión más profesional sin perder prestigio, aprendiendo a puerta cerrada, quitando dinero de la mesa, haciendo negocios inmobiliarios. planificación de cuestiones de sucesión, dijo Travis Lundy, analista independiente de situaciones especiales que publica en Smartkarma.

«Las MBO son la solución perfecta para todos esos problemas», añadió. «Simplemente tienden a presionar a las minorías a un costo muy bajo».