Casi seis meses después de que Vladimir Putin ordenara el ingreso de tropas rusas en Ucrania, el alcance del daño a la economía europea se está volviendo claro. Las luces rojas parpadean por holgura.

El Fondo Monetario Internacional rebajó su pronóstico de crecimiento para 2023 para las cuatro economías más grandes de la eurozona -Alemania, Francia, Italia y España- debido a que la combinación de la guerra y el aumento de las tasas de interés frenó la actividad.

En el Reino Unido, la inflación superó el 10 % por primera vez en 40 años, ya que los hogares luchan contra el aumento de las facturas de energía. El Banco de Inglaterra espera que la inflación supere el 13 % en otoño tras un nuevo aumento de los costes energéticos, mientras que la economía caerá en una recesión prolongada.

Mientras Gran Bretaña se enfrenta a las presiones adicionales del Brexit, el impacto de los precios más altos de la energía, las interrupciones en la cadena de suministro, la escasez de mano de obra y la sequía también están afectando al resto de Europa. Los analistas de la Unidad de Inteligencia de The Economist dicen que el dolor podría persistir durante algún tiempo, porque los países deben dejar de lado los hidrocarburos rusos, y la construcción de energías renovables como alternativa llevará tiempo.

“A corto plazo, esperamos una recesión en Europa en el invierno de 2022-2023 como resultado de la escasez de energía y la persistente inflación alta”, dijo la Unidad de Inteligencia de The Economist. “El invierno de 2023-24 también será un desafío, por lo que esperamos una inflación alta y un crecimiento lento al menos hasta 2024”.

Aquí evaluamos las posibilidades de una recesión en la UE y Rusia.

Alemania

La economía más grande de Europa está en el centro de la tormenta, ya que una crisis energética, meses sin lluvia y un colapso en el comercio mundial han sacudido su base manufacturera. El crecimiento económico se desaceleró hasta detenerse en el segundo trimestre y es probable que se vuelva negativo en los próximos meses.

“Alemania necesitará un milagro económico para no caer en recesión en la segunda mitad del año”, dijo Carsten Brzeski del banco holandés ING. “El hecho de que todo el modelo de negocio económico alemán esté actualmente en proceso de renovación afectará las perspectivas de crecimiento en los próximos años”.

Rusia suministró más de la mitad del gas alemán en 2020 y alrededor de un tercio de todo el petróleo. Desde el estallido de la guerra, el Kremlin ha cortado los suministros, culpando a los problemas técnicos por la reducción de los volúmenes a través del oleoducto principal Nord Stream 1.

La sequía y las temperaturas extremas han provocado una fuerte caída en los niveles del agua en el Rin, una importante ruta de transporte para el sector industrial dominante de Alemania. Los niveles de agua cayeron por debajo de la marca crítica de 40 cm, lo que impidió que las barcazas se cargaran a plena capacidad. Se han cancelado algunas carreteras, lo que ha provocado retrasos para las empresas químicas y otros fabricantes en las zonas industriales. Las fábricas a lo largo de las costas del Rin que dependen del agua para enfriar también han tenido problemas, mientras que los envíos de carbón a las centrales eléctricas, que estaban destinadas a mantener las luces encendidas, probablemente se vean interrumpidos.

En respuesta a la crisis energética, Berlín impondrá un impuesto a la gasolina a los hogares, que entrará en vigencia a partir de octubre y se extenderá hasta abril de 2024, y está diseñado para distribuir el costo mayorista más alto entre los hogares y la industria.

El gobierno ha puesto en marcha un paquete de apoyo energético de más de 30.000 millones de euros (26.000 millones de libras esterlinas), que incluye una suma global de 300 euros para los trabajadores, apoyo adicional para los que reciben asistencia social, recortes en los impuestos sobre la gasolina y el diésel y un descuento de 9 euros en autobuses y boletos de tren. .

El canciller alemán Olaf Schulz también prometió un nuevo paquete de apoyo financiero.

Probabilidades de recesión (de cinco)

Francia

Francia debería estar mejor aislada que muchos otros países europeos, gracias a su enorme sector de energía nuclear, que representa poco más del 70% de su generación de electricidad, pero ha estado luchando con fallas graves en los reactores antiguos. Aunque en una posición menos peligrosa que la de Alemania, la segunda economía más grande de la Eurozona podría enfrentar apagones devastadores este invierno.

El PIB de Francia aumentó un 0,5% en el segundo trimestre, por debajo del de otros países del continente, y el consumo interno se debilitó notablemente. El gobierno ha puesto en marcha un paquete de apoyo de emergencia de 20.000 millones de euros, que incluye recortes de impuestos en las bombas de gasolina, al tiempo que limita el aumento del 4% en los precios regulados de la electricidad, una política apoyada por la propiedad estatal del gigante energético EDF.

Posibilidades de recesión

Italia

Recientemente, la economía italiana ha tenido un desempeño mucho más fuerte que el de sus principales rivales en la zona euro, registrando un crecimiento del 1% en el segundo trimestre. Pero al igual que Alemania, Italia depende en gran medida del gas ruso y tiene la complejidad adicional de caer en una nueva ola de incertidumbre política después de que Mario Draghi renunció como primer ministro a principios de este verano.

Los sondeos de opinión apuntan a un cambio de rumbo del enfoque tecnocrático de Draghi tras las próximas elecciones. Se espera que gane un gobierno de coalición de derecha que hizo campaña con un fuerte programa económico nacionalista proteccionista.

Los mercados financieros y el Banco Central Europeo ya son conscientes de los riesgos de que los inversores exijan una prima de tipo de interés más alta para comprar bonos italianos. Con Italia firmemente en mente, el Banco Central Europeo anunció un nuevo instrumento financiero el mes pasado diseñado para evitar que las altas tasas de interés tengan un impacto negativo desproporcionado en sus estados miembros más vulnerables.

A principios de agosto, Italia aprobó un nuevo paquete de ayuda por valor de unos 17.000 millones de euros para consumidores y empresas, en uno de los últimos actos de Draghi como líder. El recorte de impuestos sobre la gasolina y el diésel, que debía expirar este mes, también se prorrogó hasta el 20 de septiembre.

Desde la creación de la moneda única hace casi un cuarto de siglo, Italia ha tenido el desempeño más débil entre los “Cuatro Grandes”, con niveles de vida ligeramente más altos que a fines de la década de 1990. Este año se beneficia del impulso del turismo, que representaba el 13% de su PIB antes del estallido de la pandemia.

Posibilidades de recesión

España

Como cualquier otro país de Europa, España se ve afectada por la guerra en Rusia, pero entre los Big Four es el que tiene más posibilidades de evitar una recesión, a pesar de la alta inflación.

Hay muchas razones para esto. Su economía en crisis está en una forma razonablemente buena, y al igual que Italia, ha recibido un impulso adicional por el aumento del turismo después de la pandemia. El turismo representaba el 12% del PIB de España antes del Covid y una mayor proporción del empleo.

Pero España depende menos de la energía rusa que Italia, que ya es un gran importador de GNL de todo el mundo. El producto interno bruto aumentó un 1,1% en el segundo trimestre, y el Fondo Monetario Internacional espera que sea el crecimiento más rápido entre los Cuatro Grandes el próximo año.

El gobierno proporcionó 16 mil millones de euros en ayuda financiera y préstamos para ayudar a empresas y familias con altos costos de energía.

Posibilidades de recesión

Rusia

Rusia sufrió las sanciones de Occidente, que volcaron su economía en un recesión profunda y obligar al Kremlin a dejar de pagar su deuda externa por primera vez desde 1918, aunque los precios más altos de la energía ayudaron a mitigar parte del impacto.

Investigadores de la Universidad de Yale dijeron el mes pasado que Occidente está alterando la economía rusa, aunque otros expertos no están de acuerdo. Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg Bank, dijo que los datos recientes no apuntan a una “conclusión tan dura”.

El saldo de la cuenta corriente de Rusia, que mide los flujos comerciales y de inversión, se triplicó con creces a un superávit récord de 167.000 millones de dólares en el segundo trimestre, impulsado por el aumento de los precios mayoristas del petróleo y el gas que aumentaron las exportaciones, mientras que las sanciones occidentales redujeron drásticamente las importaciones. Las ganancias fueron una fuente vital de divisas para Moscú, lo que se reflejó en la eliminación de las pérdidas en rublos observadas desde el comienzo de la invasión.

Sin embargo, los expertos a largo plazo dicen que la economía rusa tendrá problemas con la pérdida de la tecnología y la inversión occidentales. “Nuestra mejor suposición es que Rusia está pasando por una gran recesión, pero aún está lejos de ser catastrófica”, agregó Schmieding.