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Quienes valoran la sencillez popularizaron los teléfonos móviles antiguos. La nueva jefa de Vodafone, Margherita Della Valle, quiere revisar su pasado como operador centrado en el Reino Unido. En junio, amplió las operaciones locales de Vodafone fusionándolas con su rival Three UK. El anuncio del martes de una venta favorable de su filial española deshace parte de la costosa expansión europea del grupo de telecomunicaciones. Della Valle merece crédito por implementar exitosamente su agenda.

La venta a Zegona Communications, que cotiza en el Reino Unido, por hasta 5.000 millones de euros ayuda a simplificar la estructura de Vodafone. Otra ventaja es que el acuerdo no debería verse obstaculizado por obstáculos regulatorios locales. Esperamos cerrar en el primer trimestre del próximo año.

Dejar atrás un mercado altamente competitivo en el que Vodafone luchaba por ser el tercer operador tiene sentido. El ingreso medio por usuario de Vodafone España cayó un 14 por ciento hasta 13,40 euros por trimestre en los dos años hasta junio, según Barclays. En cambio, los precios medios al consumo en el Reino Unido aumentaron en la misma proporción hasta 18,80 euros. Y Della Valle puede decir que consiguió un trato razonable. La mayoría de los analistas, incluidos los de New Street Research, valoran la empresa española en unos 4.100 millones de euros.

Los acuerdos de Vodafone tienden a ser volátiles y este no es una excepción. Vodafone recibirá un pago mínimo en efectivo de 4.100 millones de euros más hasta 900 millones de euros en acciones preferentes rescatables de Zigona. Redimibles en un plazo de seis años y serán ilíquidos. Los pagos en efectivo de Vodafone podrían aumentar (hasta 4.200 millones de euros) y la cantidad de acciones preferentes disminuir, si Zigona cumple su objetivo de obtener 600 millones de euros en nuevas acciones para reducir la carga de deuda generada por la operación.

El mercado español puede seguir sumido en el caos durante algún tiempo. Si Zigona puede escindir la unidad española, Vodafone podría tener más confianza en obtener el valor total de sus acciones preferentes. Estos títulos tienen características similares a las de la deuda y pagan inicialmente el 5 por ciento cada año.

Della Valle mantuvo su plan para Vodafone. Debería recibir algún aplauso por eso, incluso si el aumento del balance es pequeño. El nuevo Vodafone tiene al menos algunas de las características del modelo anterior.