El crecimiento del PIB de España se ralentizó durante los seis primeros meses de 2022 respecto al segundo semestre de 2021. El avance del PIB en el primer trimestre de 2022 fue del +0,2% t/q y podría ser del +0,6% en el segundo trimestre (según BBVA Estimaciones de investigación), muy por debajo de +2.6% y +2.2% trimestral en el tercer y cuarto trimestre del año pasado, respectivamente. Mirando los componentes de la demanda, la desaceleración se observa en todos los ámbitos La caída del consumo de los hogares fue especialmente acusada. Sin embargo, la desaceleración a mediados de año será menor a la esperada hace tres meses, y esto compensará en parte algunos vientos en contra en el horizonte. Además, las interrupciones en las cadenas de valor globales continúan restringiendo el suministro de ciertos bienes, como los automóviles, con una caída de las ventas de hasta un 50 % desde 2019.

Según un estudio de BBVA, El gasto de los hogares se ha visto muy afectado Por la subida de los precios de las materias primas y los bienes intermedios, especialmente los combustibles y la electricidad. Además, ha aumentado el potencial de escasez de gas en Europa, lo que ha dado lugar a revisiones constantes de las previsiones de costes del gas. Una revisión al alza adicional en los precios del gas podría restar entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales adicionales del crecimiento del PIB en 2023. Además, tras un período de contención entre 2020 y finales de 2021, se ha producido un mayor traspaso del aumento de los costes de producción a los precios finales, ya que las empresas ven que el aumento de los costes de los insumos será más duradero de lo previsto inicialmente. . Como resultado, la inflación sigue sorprendiendo al alza y ya no se limita a algunos componentes del IPC. La inflación subyacente, que incluye el 82% de la canasta de bienes y servicios del hogar, podría ascender a cerca del 6% en promedio durante la segunda mitad del año.

Por otro lado, los hogares no están utilizando la riqueza acumulada durante el confinamiento para consumir al ritmo esperado. Como porcentaje de la renta disponible, el ahorro se mantiene en torno a su media histórica. La incertidumbre sobre el curso futuro de la economía y el aumento de la inflación pueden incitar a las familias a retrasar algunas decisiones o incluso alentar la inversión en bienes raíces residenciales como refugio seguro.

En su informe, los expertos de BBVA Research destacan Bajo crecimiento de la productividad por trabajador. En los últimos meses, la afiliación a la Seguridad Social ha avanzado a tasas que en ocasiones anteriores significaron mayores tasas de crecimiento del PIB. Esto puede reflejar directamente una mayor creación de empleo en algunas actividades del sector servicios, y el hecho de que el desempleo ha alcanzado su nivel más bajo desde septiembre de 2008. Como factor adicional, el impacto de la reforma laboral, que ha llevado a un mayor porcentaje de trabajadores permanentes “intermitentes”. contratos, podrán mantener la creación de oportunidades de Empleo, aunque con una menor intensidad de jornada.

A pesar de una revisión a la baja del crecimiento del PIB proyectado para 2023, los economistas de BBVA Research argumentan que, Hasta ahora, la recuperación se mantiene y el impulso sigue siendo positivo para el tercer trimestre de este año. Esperan que la ralentización de la actividad sea limitada y de corta duración, gracias a varios factores. En primer lugar, a pesar de los riesgos que rodean a la economía, La riqueza acumulada durante el confinamiento podría sostener el consumo durante los próximos trimestres. Esto ayudará a mitigar el impacto de muchos de los vientos en contra descritos anteriormente o el uso para la compra de viviendas. en segundo lugar, La emisión efectiva de fondos de la Unión Europea de próxima generación (NGEU) podría acelerarse en los próximos trimestres. Finalmente, los efectos positivos de la reforma laboral Puede ayudar a mantener el consumo, particularmente entre las generaciones más jóvenes, al tiempo que favorece la productividad. Los datos de empleo sugieren que los cambios regulatorios están reduciendo el peso del empleo temporal, especialmente entre los menores de 25 años. Una mayor seguridad laboral puede reducir los ahorros precautorios entre este grupo de trabajadores o aumentar su disposición a endeudarse. Además, una relación laboral más estable puede conducir a mayores incentivos para invertir en el capital humano de los trabajadores recién contratados.