Los inversionistas extranjeros se deshicieron de $ 18 mil millones de deuda denominada en renminbi el mes pasado, ya que las ventas se aceleraron a medida que el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses debilitó la tentación de mantener la deuda china.

Los inversores extranjeros vendieron 113.000 millones de renminbi (17.600 millones de dólares) en bonos chinos en tierra en marzo, según cálculos del Financial Times basados ​​en datos del programa de inversión Bond Connect de Hong Kong. Esto ha resultado en salidas en los últimos dos meses a 193 mil millones de RMB a medida que aumentan las preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento económico de China y la ventaja de la disminución de los rendimientos de la deuda en bonos denominados en dólares estadounidenses.

“Estas son las mayores salidas desde que China comenzó a abrir su mercado de bonos doméstico”, dijo Becki Liu, jefe de estrategia macroeconómica para China en Standard Chartered, y agregó que cuando se combina con venta neta de accionesEn los últimos dos meses, los inversionistas extranjeros invirtieron un total de alrededor de 234 mil millones de RMB en valores chinos. Ella dijo que el banco esperaba «salidas continuas» en el segundo trimestre.

Los inversionistas extranjeros han recurrido al mercado de bonos chino durante años como una fuente de interesantes rendimientos de renta fija, mientras que las economías occidentales han adoptado la flexibilización cuantitativa y los costos de endeudamiento en niveles récord. Esta dinámica ahora se está revirtiendo, ya que los bancos centrales occidentales aumentan las tasas de interés y China busca aliviarlo. agitación económica Cierres para contener el empeoramiento del brote de Covid-19.

Expectativas de subida de tipos de la Fed tal como están Lucha contra la inflación galopante El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 2,9 por ciento esta semana, mientras que la relajación esperada por parte del Banco Popular de China mantuvo estable el rendimiento de los bonos chinos a 10 años en torno al 2,8 por ciento en sesiones recientes. Los rendimientos de EE. UU. no han superado los proporcionados por la tenencia de deuda soberana china basura en 12 años.

La divergencia en la política también afecta a la moneda china, con el renminbi cayendo el miércoles a su nivel más bajo frente al dólar desde octubre de 2021.

Jason Pang, gerente sénior de cartera de JPMorgan Asset Management en Hong Kong, dijo que la reciente liquidación se debió en parte a la toma de ganancias por parte de los inversionistas globales después de un año en el que el desempeño relativo de los bonos chinos hizo que mantenerlos tuviera «gran demanda» para muchos inversores esperando. Ofrecer retornos que son mejores que el estándar.

No me sorprendería si vemos más toma de ganancias [Chinese government bonds]», agregó.

Los inversores y estrategas dijeron que si bien la ventaja de rendimiento de la deuda en renminbi se ha reducido, los pagos de bonos chinos todavía ofrecen gran prima sobre sus contrapartes estadounidenses al ajustar por inflación.

“El gran panorama a largo plazo no está cambiando en absoluto”, dijo Jean-Charles Sambor, jefe de deuda de mercados emergentes de BNP Paribas Asset Management, y agregó que los bonos en renminbi aún ofrecen rendimientos no correlacionados con otras economías grandes. «Me complace que los beneficios de la diversificación sigan siendo tan fuertes».

Liu, de Stanchart, dijo que, a pesar del reciente episodio de ventas, espera que el ritmo de las salidas ya haya alcanzado su punto máximo y que las entradas netas regresen en la segunda mitad del año. Pero agregó que la brecha entre los rendimientos de los bonos chinos y estadounidenses podría limitar las opciones disponibles para los políticos en Beijing mientras luchan contra la desaceleración del crecimiento.

A pesar de una serie de bloqueos severos y económicamente devastadores para contener el peor brote de Covid-19 en China en dos años, el PBoC ha ten cuidado En su enfoque del estímulo, detiene la drástica flexibilización de la política que podría hacer bajar los rendimientos.

Aninda Mitra, jefa de estrategia de inversión y macro en Asia de BNY Mellon Investment Management, sugirió que el banco central puede haberse vuelto «cauteloso» sobre el fuerte aumento en los diferenciales de tasas de interés, dadas las tasas de recuperación de EE. de eso de mayores rendimientos.

«Se puede decir que el atractivo de los inversores extranjeros en el mercado de bonos chino ha disminuido», dijo, ya que las presiones sobre la cuenta de capital se convirtieron en un «riesgo razonable».